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貨幣政策執行基調已出現可察覺的變化

編號 SerialNumber 采訪0053 受訪者 Interviewe 何海峰 時間 Site Release Time 2019-01-22

摘要

Summary

中央經濟工作會議21日在北京閉幕。會議指出,宏觀政策要強化逆周期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,適時預調微調,穩定總需求;積極的財政政策要加力提效,實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模;穩健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。

采訪實錄

Interview Record

中央經濟工作會議21日在北京閉幕。會議指出,宏觀政策要強化逆周期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,適時預調微調,穩定總需求;積極的財政政策要加力提效,實施更大規模的減稅降費,較大幅度增加地方政府專項債券規模;穩健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導機制,提高直接融資比重,解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。

中國社科院金融政策研究中心主任何海峰接受上海證券報采訪時認為,貨幣政策執行基調已經發生了可察覺的變化,雖然表述上仍是“穩健的貨幣政策”,但執行上方式已“偏向靈活”,這主要體現在三方面。

一是流動性方面,會議不再一味強調“管”,而要“松緊適度”,與去年“管住貨幣供給總閘門”的基調形成鮮明對比;同時會議還新增“保持流動性合理充裕”。

二是傳導機制上,去年中央經濟工作會議以“總閘門”“去杠桿、去通道、回表內”為主基調,今年則強調傳導機制的暢通,特別強調提高直接融資的比重。

三是貨幣政策更注重服務實體經濟主體,即民營企業和小微企業。這兩類企業當前遇到了融資難融資貴難題,直接融資比重的提高,就是為減少實體經濟融資成本,讓其得到更加實惠的資金價格。

貨幣政策只是一個方面,何海峰認為,實際上今年中央經濟工作會議提出的整體宏觀政策都出現了變化。回顧2018年,我國宏觀經濟政策沿著“去杠桿——結構性去杠桿——穩杠桿”的方向發展。如今外部經濟環境發生了深刻變化,宏觀政策調整也相應強化逆周期管理,以穩定總需求,即消費、投資和進出口。

此外,“財政政策更強調與貨幣政策的協同。”何海峰補充道,雖然表述中沒有提到二者的協調,但是“更加積極的財政政策”和“穩健為主、偏向靈活的貨幣政策”本身就包含了“協同發力”的含義。

何海峰認為,貨幣政策在執行中也將體現出新特點。

一是創造性。2019年經濟下行趨勢已經形成,貨幣政策在執行中要創造性地使用工具和手段。“不久前央行創設了TMLF,我們可以期待,根據貨幣金融與實體經濟運行的變化,還會適時創造出其他工具和手段。”

二是有彈性。“松緊適度”的要求,讓我們保持對宏觀經濟環境、貨幣金融和實體融資環境更加緊密的動態監測,保證政策傳導過程中達到“松緊適度”的狀態。

三是適調和微調。這意味著調節頻次會顯著加大。


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